2012-2013 产能释放加速  截止2011 年底，三全总产能共计26.6 万吨。2012-2013 年产能扩张将提速，今年郑州基地二期15 万吨可部分释放。太仓基地7 万吨，天津基地9 万吨年底或13 年初达产。预计公司12 年总产能达36 万吨，13 年达53 万吨。  
    今年毛利率或迎拐点  2011 年由于原材料价格上涨，公司围绕水饺在4 月和10 月进行了两次提价，总体幅度约15%。10 月后CPI 进入下行通道，猪肉价格回落，公司四季度成本压力得到缓解。预计11 年整体毛利率约为32.2%，同比下降幅度较前三季度收窄。我们认为原材料价格稳中有降的趋势至少将在今年上半年持续，加上去年提价15%，所以毛利率今年有望出现小幅回升。  
    盈利预测  公司今年将有大量新增产能释放，预计比11 年全年增加60%， 我们对公司的销售持乐观态度，这主要基于：1、行业的高景气度；2、主要竞争对手思念增长乏力；3、公司渠道体系完善，终端控制力强，三四线城市需求大；4、龙头地位突出，主导市场定价，促销手段灵活。12 年成本压力将得到缓解，11 年10 月又刚刚提价，毛利率有望出现拐点。
    若费用率也能保持稳定，则经营就不会有大的风险。预测2011 年收入26.6 亿，同比增长38%， 净利润1.6 亿，同比增长31%。11-13 年EPS 分别为0.76、1.02、1.40 元，对应P/E 分别为36，27，20 倍。估值回归，给予"增持"评级，目标价32 元。