MDI盈利能力或回升
    根据我们的市场调查，2011年底各个MDI企业开工率均不高，下游企业采购不积极形成去库存，目前整个产业链MDI的库存不高；加之原材料苯胺价格上涨，公司MDI挂牌价上调，我们认为此次上调或可基本弥补年初以来苯胺价格的上涨，公司MDI盈利能力回升。
    MDI价格上涨具备一定持续性
    我们估算2011和2012年全球MDI的供应均为30万吨/年。需求方面，我们估算国际MDI需求稳定增长；国内2011年MDI需求为140万吨，聚合MDI贡献了主要增量。春节过后是纯MDI的下游产品的传统旺季。我们预计，聚合MDI方面，建筑节能对聚合MDI需求的拉动有望抵消冰箱冰柜可能出现的下滑；MDI的价格有望在旺季需求的拉动下出现上涨，且从盈利能力看， MDI的毛利率仍处于历史较低水平，具备上涨的动力和空间。
    公司2012年仍将有量的增长
    宁波二期扩建完成后，公司产能将由2011年的80万吨/年上升至110万吨/年，我们预计2012年底公司产能将达到130万吨/年。产能投放构成公司内生性增长。
    估值：维持“买入”评级
    我们预计公司2011/2012/2013年EPS为0.86/1.17/1.55元（不变），给予公司2012年EPS15倍动态估值，得出目标价为17.55（不变），维持“买入”评级。