事件： 
    公司2011年年度的盈利预测由下降0-10%，调整为0-15%之间。全年的归属母公司净利润区间在11,606.39万元-9,865.43万元，对应的每股收益为0.33-0.38元之间。 
    观点： 
    1. BOPA 膜毛利率大幅下滑是业绩下滑的主要原因 
    BOPA现已成为继BOPP、BOPET之后的第三大包装材料，但是随着产能在2010年得到释放，其中包括沉寂多年的生产线也在2010年全部开车；因此，BOPA供大于求的矛盾逐渐突出，各膜厂的利润空间在无序竞争中逐渐缩小。今年上半年由于食品安全的问题，导致BOPA膜盈利能力明显下滑，而下半年开始有所好转。沧州明珠的两步拉伸的BOPA膜出现一定的产能过剩，而同步拉伸的薄膜供需偏紧，产品的价格方面一般同步拉伸的薄膜的价格要比两步法价格要贵2000-3000元/吨。在BOPA膜中，两步拉伸的薄膜对公司业绩有比较大的拖累，而同步拉伸是公司的核心技术所在。 
    2.塑料管材管件业务受益于天然气需求保持20%的增长，业绩稳定增长 
    燃气管材管件保持持续增长，公司的燃气管道主要是用于从西气东输的大管道接到小区的PE管材，我国天然气的需求每年保持20%以上的需求增长，而燃气管道的建设有一定的技术壁垒需要能够保证良好的施工质量，以保证未来使用的安全性。我们已经建成了西气东输一线、二线，未来我国还建设三线、四线等，燃气需求未来仍然保持比较良好的增长。目前公司有燃气管材管件产能5.1万吨，计划增发再建设1.98万吨。 
    3.公司增发项目还看锂电池隔膜 
    公司计划非公开发行股票的数量为不超过4,000万股，发行价格不低于8.16元/股，募集资金总额不超过32,640 万元，将用于投资建设"年产19,800吨聚乙烯（PE）燃气、给水用管材管件项目"和"年产2,000万平方米锂离子电池隔膜项目"，分别建设周期为一年和一年半时间。公司生产的锂电池隔膜主要是用于动力电池，现在已经能够少批量生产，主要客户为苏州星恒、比亚迪等十多个客户。 
    4．盈利预测及投资评级 
    公司今年的业绩不理想主要是由于今年上半年由于食品安全导致了BOPA膜需求的下滑，而下半年BOPA的膜的销售情况有所好转，盈利能力有所恢复，但是今年的BOPA的盈利能力明显低于去年，对整个业绩有比较大的拖累。在尼龙价格下滑的情况下，BOPA膜盈利会有稍微的好转，而塑料管材管件的盈利能力会保持持续的增长。公司的业务中我们最看好的锂电池的隔膜，目前已经开始小批量的销售，募投项目预计2013年投产，技术的攻克对公司的业务发展有实质性的意义。我们预计2011-2013年的每股收益分别为0.35、0.45、0.66元，目前价格为7.18元，给予12年20倍市盈率，对应价格为9元，给予"推荐"评级。