受益燃气、给水管网建设的快速发展，产能快速扩张，抢占
    市场；BOPA薄膜龙头地位稳固，盈利将摆脱上半年低谷； 2010A 2011E 2012E 2013E营业收入 1,363 1,922 2,595 3,373
    （+/-） 65% 41% 35% 30%
    营业利润 154 138 218 371
     紧跟技术潮头，依托多年制膜技术优势，向锂电池隔膜领域进军；
     目前股价被低估，给予2011年35倍市盈率，对应合理价位11.55元。
    投资要点：
     受益行业较快增长，优势项目PE 燃气、给水管的产能扩充将为未来两年公司的较快增长提供支撑。燃气管行业将保持较快的增长，燃气管网改建、城镇化率提高仍将支撑燃气管建设的快速增长；同时PE 管在塑料给水管中的占比也将提高，预计到2015 年PE 管在塑料给水管领域的应用将占到50%； 公司近2 万吨的管材项目建设完工后，产能增加近40%，为公司的快速发展提供支撑。
     BOPA 薄膜产品技术、规模双领先，已经走出上半年低谷，盈利能力逐步恢复，是公司业绩增长的基础。受上半年PA6 价格上涨和国家对食品安全监管力度加强导致的食品加工企业开工率下降影响薄膜产品盈利下滑，进入8 月份后已经逐步恢复。
     关注锂电池隔膜项目进展，期待技术上有所突破。公司多年来积累的优势制膜技术给公司拟投建的2000万㎡锂电池隔膜项目带来了想象空间，一直以来国内技术受到美日垄断，如果公司在技术上较国内同类企业有所突破，将成为国内高端锂电池隔膜的行业新秀。
     风险提示：新产能快速扩充带来的市场开拓风险；薄膜原料PA6价格高企；锂电池隔膜项目的不确定性风险。
     维持“增持”评级。根据对公司2011-2013年的盈利预测，综合我们对燃气、给水管材行业、公司管材扩产和新项目锂电池隔膜的进展计划判断，我们认为目前公司股价存在低估，维持对公司的“增持”评级。