投资要点：
    1．事件  
    华海药业16 日晚发布了2011 年度业绩预增公告，预计2011 年度实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在130%到180%之间。对比上年同期盈利9358.6 万元，基本每股收益0.21 元。  
    2．我们的分析与判断  
    （一）全年业绩持续高增长，增速略超预期  
    公司2011 年上半年和3 季度归属于母公司所有者净利润分别同比增长121.8%和109.5%。从全年归属于公司股东净利润同比增幅130-180%来看，4 季度单季业绩提速明显，全年增速略超我们预期。  
    （二）沙坦类专利到期刺激业绩持续快速增长  
    公司是国内沙坦类原料药出口的龙头企业，主要品种为氯沙坦、厄贝沙坦及缬沙坦，自氯沙坦专利2010 年到期以来，公司沙坦业务迎来高速增长期。  
    厄贝沙坦美国专利将于2011 年9 月到期，缬沙坦美国专利将于2012 年9 月份到期，我们预计2012 年公司原料药出口业务仍将受益于上述品种的专利到期继续保持快速增长。  
    （三）国际合作有望成为未来业绩新的助推力  
    2010 年诺华心血管产品缬沙坦（代文）实现销售收入60.53 亿美元，随着产品专利到期，价格下降倒逼跨国制药企业寻求低成本的合作方，在此背景下国际合作有望成为公司未来新的业务增长点。公司2010 年11 月被选为诺华公司全球6 大主要供应商，同时也已经与默克公司签署了战略合作协议。我们认为随着公司产能的进一步扩大以及品牌的传播，未来有望获得更多的制剂合作生产机会，成为公司业绩新的助推力。  
    3．投资建议  
    我们认为，沙坦类在2012 年继续快速增长的概率较大，未来公司亦有望受益于国际合作转移。我们预计公司2011~2013 年EPS 分别为0.45 元、0.60 元和0.72 元，对应当前股价的市盈率为22.4/16.6/13.9 倍，首次给予谨慎推荐评级。