报告摘要： 
    获得湖南省永兴县工业固废污染环境修复一期工程项目。公司公告，2012年1月10日，公司控股子公司湖南永清环境修复公司（原永清盛世）与永兴县环境保护局签订了《永兴县工业固体废物污染环境修复技术示范项目承包合同》，为永兴县进行环境修复。本次签订合同为一期工程，项目金额暂定为1亿元，采用项目总承包方式。 湖南省郴州市永兴县，是国家第二批循环经济试点单位、国家稀贵金属再生利用产业化基地，是重金属污染治理的重点区域之一。
    永兴县工业固废污染环境修复项目，后续二期、三期工程总价暂定为4亿元，公司仍有望获得。此外，公司与永兴县重金属污染及湘江流域水污染综合防治委员会办公室签订了《永兴县合同环境服务合作协议》，公司拟担任永兴县环境顾问，为永兴县提供专业化的综合环境服务，服务费用为20万元/年。 技术优势+本土优势，有望继续获得重金属污染修复订单。国家计划在"十二五"期间投资595亿元，用于湘江流域重金属污染治理实施方案。我们推测，湘江流域重金属污染治理，可能主要采用示范项目的形式，投资可能主要来自于各地财政资金。公司具备了重金属污染修复的技术和地处湖南省的本土优势，预计除了永兴县二期、三期工程外，公司有望继续获得其他重金属污染修复项目。 预计未来两年，公司将持续受益于火电脱硝市场。
    目前公司持有大唐株洲攸县电厂、国电宝庆电厂、以及华电石门电厂合计三个脱硝项目。在国家强制要求火电厂完成脱硝工作的背景下，预计公司后续仍将获得火电脱硝订单。随着"十二五"期间，钢铁烧结机脱硫行业的启动，钢铁烧结脱硫业务成为公司重要收入补充。 
    维持"增持-A"评级。预计公司2011年到2013年的每股收益为0.63元、1.28元、1.91元，对应PE分别为66.1倍、32.2倍、21.6倍。考虑到公司未来两年的快速成长，维持公司"增持-A"评级。 
    风险提示：1）小非解禁；2）由于重金属污染修复项目暂无确定的商业模式，重金属污染修复项目的进展和结算进度可能慢于预期。