从大盘指数看，市场已经度过最为凶险的时刻，但小盘股的冬天显然不会那么快结束，这完全印证了我们“抓大放小”和关注“早周期”的提法。目前仍应当以防守为主配置“低估值稳增长”的大盘股，技术层面小盘股或许有反弹动能，但战略反攻的时机还需等待。
    停发央票和实施逆回购率先登场，降准时点被延后，对此我们有几点看法：第一，公开市场到期量少，与春节大量取现、银行补缴存准和财政存款增加相比，停发央票作用杯水车薪；第二，逆回购需要券质押给央行，对中小银行来说意义不大；
    第三，如果这两招不能有效打压资金利率（我们预计的确不能），比如7天回购不能降至3%左右，春节前仍然会降低准备金率；
    第四，降低准备金率是开放式的，将视外汇占款变动情况而定，但全年“宽货币、中信贷”是确定的，金融“反脱媒”必然带动社会资金利率下行，有利于风险偏好上升。
    货币缓慢宽松和经济缓慢下行还将延续一段时间，那么市场“二八格局”也还会延续。战略上我们认为还是防守反击为主，银行、汽车、家电、水泥都是能产生相对正收益的板块。同时，跌幅已经较深的小盘股是否到了遍地黄金的地步？我们认为当前时机仍不成熟，因为结合2012年的业绩动态看，小盘股的整体估值水准还没有下降到足够吸引人的地步。
    不过这提示我们，在以低估值稳增长大盘股降低波动率并取得相对收益的同时，也必须开始着手甄选“市值50-150亿、动态估值20-30倍、业绩增速25%以上”的小盘股。