事件：公司1 月7 日公告称，2011 年度归属上市公司股东净利润为11772 万元-12376 万元，较上年同期增长95%-105%。 
    点评：  
    据预增公告，公司2011 年业绩大幅增长95%-105%。其高增长态势符合预期，但增幅低于我们此前预期的138%。公司2011 年净利润快速增长主要有两方面原因： 1）公司原有公共关系业务保持快速增长从而带来较快内生增长；2）公司对外并购思恩客、精准阳光等广告公司，并表后带来业绩提升。  
    通过收购思恩客等公司，公司已逐步构建起广告业务板块，并初步形成了涵盖广告、公共关系服务等在内的现代传播集团的架构。  在国家大力发展文化产业的环境下，公司将继续实施外延并购战略，从而实现快速增长。我们预计公司2012 年收入将增长72%至18.25 亿，归属于母公司净利润将增长81%至2.23 亿。  
    下调盈利预测，维持"推荐"评级。根据公司公告，我们下调公司2011 年EPS0.12 元至0.68 元，预测2011-2013 年EPS 为0.68、1.24、1.65 元。在当前股价下（26.88 元），对应PE 分别为39、22、16 倍。我们认为，营销传播服务行业正快速发展（年同比增速约为25%），且集中度低，公司作为业内已具一定规模和品牌知名度的优质企业，在外延发展和内生增长并举模式下，正逐步完善传播服务产业链，并丰富主营业务为公关、广告及活动管理等增值服务。随着收购子公司陆续并表，公司业绩将显著提升并发挥出超行业增速。同时，2012 年估值仅22 倍，较低，在市场震荡情况下亦会是较好的防御性标的，维持公司"推荐"评级。   
    风险提示：  公司连续收购产生的整合管理风险；对外收购慢于预期的风险。