1、
    研究方法
    我们分别从两个维度考察行业的估值水平。一个维度是行业自身的绝对估值演变过程；一个维度是行业相对于市场的相对估值变动趋势。两个维度的综合分析，不仅能够考虑行业自身的发展趋势，同时也将市场风险考虑其中。
    对于行业绝对估值水平的变动趋势，我们首先分析行业的历史估值水平（PE、PB），观察行业当前的估值相对于历史而言是否接近临界值。当行业PE或是PB接近临界值，即处于低估或是高估状态，则进一步结合当前行业的一致预期估值，具体分析行业未来的估值走势。
    历史估值数据的处理，按照海通二级行业的分类标准，计算各行业的历史滚动PE，PB估值。剔除行业内亏损的公司，市盈率的计算方法采用滚动最近一年的盈利数据获得。从1998年1月开始计算行业估值数据，更新频率为每周更新一次。
    行业估值水平高低的判断方法：
    通过历史回溯观察，发现移动平均+/-波动率的阀值作为划定行业是否高估/低估的界限，是较为有效的方法。统计从1998年1月开始的估值数据（如果估值数据在1998年1月还不可得，则从可得的时间点开始统计），计算截止至最新时刻点，每个行业估值数据的移动平均mean，以及波动率std。如果行业当前的估值水平：当前PE > mean(PE) + std(PE)，认为行业PE高估，给出风险提示；当前PE > mean(PE) + 2
    std(PE)，认为行业PE过度高估，PE下行风险增大；当前PE