万科A 公布12 月份销售数据及新获得项目情况。公司12 月份实现销售面积59.9 万平方米，销售金额58.2 亿元。2011 年1-12 月，公司共实现销售面积1075.3 万平方米，销售金额1215.4 亿元。12 月份公司共新增6 个项目，新增权益建筑面积97.66 万平方米。   
    投资要点：  
    单月销售持续下滑。在行业整体环境持续趋紧，信贷未现明显宽松的背景下，公司推盘及销售压力增大，月度销售延续持续下滑趋势。12 月公司单月销售面积和金额同比下滑分别为13.1%及30.3%。单月销售面积已连续4 个月同比下滑，而销售金额则延续了5 个月的同比下滑。此外公司12 月销售金额为2011 年单月最低值。  
    12 月份销售均价9714 元，同比下滑20%。12 月公司销售均价同比出现较大幅度下滑，一方面是由于公司推盘结构变化所产生的均价下降； 但同时也表明在行业下行趋势确立，全国商品房销售遇冷的大背景下， 公司积极调整自身定价策略以应对行业寒冬。2011 年全年，公司销售均价为11303 元，较2010 年的12048 元下降6.18%，与目前全国房价全面调整的现象相符。  
    全年销售仍维持增长。2011 年全年，公司销售面积及销售金额较2010 年分别增长了19.8%及12.4%。公司销售面积及金额的同比双增长主要得益于11 年上半年的高推货量及快速销售。尽管公司销售低于我们全年1300 亿元的预测销售额，但横向比较行业内公司的销售情况及全国商品房成交情况，公司2011 年的销售仍明显优于行业。  
    土地投资谨慎，加强合作开发。12 月公司新增6 个开发项目，新增权益建筑面积97.66 万平方米。本月公司新增项目均采取合作开发模式， 体现出公司分摊风险的运营策略。11 年全年公司拿地趋于谨慎，全年共新增项目55 个，远低于10 年的91 个。公司11 年新增项目平均楼面地价为2577.7 元，较2010 年平均楼面地价下降7.64%，也体现出公司谨慎投资、不拿地王的策略。 
    行业中的良好投资标的，继续推荐。目前公司预收账款已完全锁定2012 年业绩；另外万科的产品类型对调控环境的适应度高，中小户型精装修符合刚需的居住需求；此外优秀的开发能力、良好的财务状况及充裕的资金状况均保障了公司在中长期的稳定发展。预测万科2011-2013 年EPS 分别为0.86 元、1.03 元及1.25 元。公司运营状况良好，在行业调控背景下具有更优的发展空间，强于行业内其他公司。维持推荐评级。