总体判断：
    隔夜，欧洲避险情绪上升但美国下降，因投资者认为欧洲前景依然黯淡，而美国和德国数据持续走强。
    美国方面，数据大多好于预期：
    （1） 3日公布的2011 年12 月PMI 强劲显示美国经济持续扩张；（2） 2011年11月环比上升1.2%的建筑支出也表明住宅建筑支出增加明显，从而带动房地产投资上升，但非住宅建筑支出疲软；
    （3） 3日公布的2011 年11 月小企业信贷状况改善较大，同比上升18%，为中小企业提供了宽松的信贷环境。
    （4） 4 日公布的11 月工厂订单环比增加1.8%，其中核心资本品（除去飞机）发货量略微上调，由-1%上调至-0.8%，意味着2011 年第四季度的资本支出相应上调。制造业存货继续上升，增速由10 月的0.9%放缓至0.5%。
    （5） 据测算，2011 年4 季度的粗钢产量季调后上升1.9%，创两年来新高；相应地，汽车产量也上升9%，自3 月日本大地震导致的产业链断裂以来持续复苏。
    （6） 4日公布的日度Rasmussen消费者信心也由去年9月的65.6跃升至86.1，7 天均值也达到84.1，表明第四季度消费者信心因就业市场改善和油价回落，恢复较快。
    欧洲方面，尽管欧央行于2011 年11 至12 月连续两次加息，通胀继11 月企稳后，12 月如期回落至2.8%；从12 月PMI 终值来看，虽然德国产出上升，法国保持稳定，但是意大利和西班牙产出出现了急剧下滑，拖累欧洲经济整体继续下行。我们认为，欧洲通胀有望继续下行，2012 年5 月可能跌至2%，这使德国人对量化宽松的反对或有所降温。欧洲通胀压力的持续减轻、而上半年经济形势的不断恶化，为欧央行进一步推出量化宽松政策提供了强有力的支撑。
    美联储也面临相似的抉择——通胀下行，但房地产市场依然处于探底区间，增加了美国实施第三轮量化宽松（QE3）的概率。美国经济受财政紧缩和欧洲的金融传染，或难以维持2011 年第四季度的强势，上半年偏弱而下半年略强，全年实际GDP 预计增长1.8%，与2011 年1.7%的增速基本持平。从3日公布的2011 年12 月美联储议息会议纪要来看，美国联邦公开市场委员会（FOMC）17 个成员将于2012 年1 月的议息会议起，发布他们对2012 年底和未来数年的利率预测。如果FOMC 预测保持零利率的时间比市场预期的还要长，长期利率可能会下降，帮助联储提振经济。而对于QE3，“许多”成员认为，目前的经济环境“有正当理由实施额外货币宽松”。