主要内容：
    下游需求：环比好转持续
    12 月第4 周，房地产成交同比继续大幅萎缩，但环比继续好转：申万跟踪21 个城市一手房成交均值为1449 套，环比增长16.6%，较去年同期萎缩57%；四个城市（北京、天津、深圳、成都）二手房合计成交3011 套，环比上周增长5.6%，同比去年萎缩76.9%。12 月，申万跟踪21 个城市一手房销售套数有所回升，环比增长20%，较去年同期萎缩32%。乘联会数据显示12 月第3 周乘用车日均价销量同比去年增长2%，月环比增长12%，12 月乘用车有季节性回暖趋势。预计12 月销量突破123 万台，受去年同期低基数影响，同比增长12%。商务部数据显示12 月第3 周商务部农产品价格上涨约5.5%，涨幅比上周缩小6.6%。受11 月末以来，食品价格连续5 周上涨的影响，预计12 月份CPI 为4.5%，较11 月份会小幅上升。房地产和乘用车需求环比继续好转，乘用车12 月同比增速也将有明显提升，值得关注。近期食品价格持续上涨，但物价指数下滑趋势难以扭转。
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    中游制造:PMI 上升到荣枯线以上,制造业环比略有好转
    12 月第3 周，钢材社会库存续降0.7%至1271 万吨，除高线外各品种都在下降；主要港口铁矿石库存续降0.3%至9096 万吨；钢材加权价格续降0.3%至4390 元/吨，国内现货铁矿石价格下跌1.1%至1076 元/吨，进口现货铁矿石（改为青岛港进口PB 粉矿61.5%）上涨1.1%至950 元/吨，焦炭价格维持，钢材毛利企稳。12 月第4 周，钢材价格以下调为主，铁矿石价格继续小幅下跌，钢材毛利率小幅下滑。12 月中旬粗钢产量166.61 万吨，旬环比继续下降0.44%。12 月第3 周全国高标水泥价格均价下跌0.7%至380 元/吨，降价主要是库存较满且进入冬储期的河北地区、之前上调价格的安徽地区和需求较弱的云南贵州地区。12 月第4 周，各地水泥价格保持不变。
    12 月第3 周，欧洲丁二烯上周大涨11.3%至1975 美元/吨；日本部分停产乙烯装置开工，供给微增需求继续疲软导致乙烯价格止涨走平；亚洲丙烯价格企稳。涤纶产业链在需求有所回升下继续反弹；粘胶、锦纶、氨纶企稳。12 月制造业PMI 为50.3，上升到“荣枯线”以上反应制造业景气环比好转，但是好转有春节较早来到和元旦因素的影响。钢铁水泥价格仍然疲软，化工部分品种价格企稳反弹；PMI 反应中游制造业景气环比有所好转。
    世界经济、上游资源：动力煤隐约现积极变化
    美国经济数据依然乐观，12 月份采购经理人指数维持62.5，高于市场预期，新订单指数和在手订单指数进一步上升。12 月消费者信心指数升至64.5，远高于市场预期。11 月新屋销售年率31.5 万套，略高于市场预期。上周新申领失业救济金人数增至38.1 万，高于市场预期，但四周移动平均数据已连续四周下降。欧洲方面，债务问题解决未见进展，经济表现乏善可陈。
    圣诞节后，年度交汇之际，市场无明显变化，美元指数再次站上80。国际大宗商品，如原油、基本金属价格震荡运行，波动不大。秦港动力煤价格继续下跌至805 元，与发改委800 元限价仅一步之遥。秦港日均调出量上升，以及国内煤炭海运费触底反弹体现出积极信号，在经济不出现硬着陆的前提下，动力煤价格出现大幅下跌的可能性较小。焦煤方面，钢铁生产持续低迷导致需求疲软，但焦煤企业停产检修对焦煤价格形成支撑。但是在需求下行的趋势下，焦煤价格下行风险仍存。世界经济短期表现平稳，国际大宗商品市场稳定，关注国内煤炭市场出现的积极变化。
    金融流动性：流动性压力显现
    上周央行公开市场操作结束连续 4 周净回笼，出现90 亿元净投放，但市场千呼万唤的年内法定存款准备金率下调预期并没有兑现。年末财政存款的下放在一定程度上缓解了银行流动性压力，但是春节现金需求的临近以及年底考核对流动性产生较大压力，银行间回购利率出现明显上行。由于经济下行预期未现转变，国债收益率继续小幅下行，期限利差有所收窄。实体层面，票据贴现利率明显上升，主要原因在于年底融资需求上升。年底资金需求效应显现，银行间市场和实体经济流动性压力逐步体现，关注后续政策和资金成本变化。