12 月PMI为50.3%，比上月提升1.3个百分点，重新回归荣枯线之上。虽然本月回升幅度明显高于历史平均水平，比如2005-2010 年平均环比提升0.35 个百分点，但这是在上月超季节性大幅回落的情况下出现的，因此很难仅凭一个月走势就判断经济止跌企稳，至少在目前房地产投资和出口的最低点还未出现。从企业被动去库存的角度看，未来数月经济增速还将继续下滑。
    本月 PMI 及分项指数季调后趋势值显示，除供应商配送时间指数趋势值和产成品库存指数趋势值环比提升外，其余指标的季调后趋势值仍延续环比回落格局。因此本月仍呈现需求、生产和采购的趋势值环比继续回落，原材料库存趋势值继续回落，而产成品库存指数趋势值继续环比提升，被动库存继续累积。
    12 月份带动需求趋势值回落的是新出口订单指数趋势值、新订单指数趋势值和积压订单指数趋势值，分别环比上月回落0.7、0.2 和0.4 个百分点。带动生产指标趋势值回落的是生产量指数趋势值和从业人员指数趋势值，分别环比下降0.3和0.1 个百分点；带动采购趋势值回落的主要是采购量指数趋势值，环比回落0.4 个百分点，而进口指数趋势值环比仅回落0.01 个百分点，显示在国内经济回落的格局下，受进口优惠政策影响，进口的回落幅度远小于需求的回落。
    12 月份PMI 虽然出现反弹，但是未扭转此前需求、生产和采购回落、产成品库存上升的格局，我们在前期的报告中提到，在需求疲弱的情况下，企业采购意愿明显降低，原材料库存不断回落，而被动库存显现，表现为产成品库存指数的不断抬升，未来恐将进入被动去库存阶段，经济将继续下滑，因此可以预见的是未来数月经济增速将继续下滑，随着库存的下降和需求的不断好转，企业进入主动补库存阶段，经济才会逐渐触底回升。从季调数据看，今年的产成品库存指数趋势值与需求指数趋势值的组合类似2007-2008年。
    本月购进价格指数为47.1%，环比提升2.7 个百分点，连续3 个月低于50%。
    在需求疲弱的情况下，主要生产资料价格缺乏上涨动力。从历史数据看，当购进价格持续位于50%以下的时候，经济也会处于比较低的增长，如2008 年10月-2009 年3 月。季调后购进价格指数趋势值环比回落2 个百分点，单月的反弹并未改变下滑趋势，未来通胀压力将持续缓解。