全聚德(002186.SZ/人民币26.50，未有评级)公告以1040 万元收购无锡市金聚源餐饮管理公司3 位自然人股东合计80%股权。金聚源公司成立于2010 年4月，在江苏省无锡市北塘区运河公园内开办全聚德无锡店（加盟店）。
    截止 2011 年11 月30 日，金聚源公司资产总额994.7 万元，净资产728.3 万元，1-11 月创收2367.4 万元，实现净利润138.2 万元。假设按前11 月平均估算全年净利润，则公司1040 万元收购对价（80%股权）相当于8.6 倍市盈率和1.8倍市净率。
    根据媒体公开信息，全聚德无锡店2010 年8 月开业， “无锡全聚德由北京全聚德进行全程技术和餐饮管理指导，3 年后由全聚德品牌进行收购和直营管理。”由此可见，1 年时间即实现微利表明经营情况良好。而加盟转直营协议的提前履约，推测主要是因原自然人股东方面原因。我们认为公司此次收购属特例，但价格合理，无锡店布局苏南，经营前景良好。短期年利润增厚约1%。
    我们认为，尽管中餐连锁的经营理念与管理水平与西方连锁巨头尚有巨大差距，但作为中华老字号的品牌效仍有长足的可挖掘潜力，同时作为首旅集团餐饮业务平台，公司未来发展稳定向好。