12 月26 日公司发布公告，一是鞍钢、攀钢资产重组方案获得证监会批复；二是公司对东方钛业增资扩股。 
    主要观点  
    1. 对东方钛业的增资扩股增厚公司业绩有限。增资完成后，公司全资子公司攀钢钛业持股比例增加至 65%，安宁铁钛持股比例减少至35%，攀钢钛业成为控股股东。此次增资资金主要用于钛白粉二期扩能建设，从4 万吨扩充至10 万吨，生产工艺仍是硫酸法，在钛白粉产业产能总体过剩的背景下，此次增资对公司业绩影响不大。增资完成后，公司将拥有攀钢钛业本部、渝钛白、东方钛业、10 万吨氯化钛白粉在建项目四个生产基地，目前市场更为关注的是在建的10 万吨氯化钛白粉生产线。  
    2. 证监会审批是鞍、攀重组的最后一道手续。我们认为重组落地后，矿业龙头的价值将被市场重估，股价将有一定表现。  
    3. 对于前期市场担心的几个问题，我们有如下认识：  （1） 前期市场担心的证监会批复问题，随着批文拿到，风险已经释放。  （2） 攀钢钒钛作为资本市场资源第一股（资源量最大、重组完成后市值最大），备受市场关注，被机构过度持有，随着股价下调，炒作资金的流出，留下的持有者基本为长期价值投资者，短期抛盘压力不大。  （3） 卡拉拉项目一直被市场所担心，我们认为，该项目建设进程有可能低于预期，但风险已经在股价中充分反应。  （4） 2012 年、2013 年白马矿二期、三期相继建成投产，年增加铁矿石产量250 万吨左右，为公司业绩增长提供了保证。   
    盈利预测  重组落地后，公司正式转型为资源类公司，成为国内铁矿石行业、钒钛制品行业的龙头，鉴于公司资产质地优良，估值偏低，维持推荐评级。我们预计2011 年-2013 年 EPS 为 0.44 元、0.65 元和 1.08 元，对应动态 PE 为22 倍、15 倍和9 倍。  
    风险提示  1. 铁矿石拐点提前到来。