北斗一代向二代转换即将迎来高峰时刻。我国2004 年启动北斗卫星导航系统建设，2012 年形成区域无源服务能力，也就是实现北斗二代的区域覆盖，二代组网完成后将迎来军用和行业应用的快速增长期，预计在通讯授时，机车定位，船舶导航等行业应用领域北斗系统市场规模将超过170 亿元，如果计算军用市场规模可达400-500 亿元。公司致力于围绕北斗卫星导航“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，北斗一代市场占有率超过40%，未来面临很大的市场机遇。
    公司具备上下游一体化的产业链，具有长时间的技术积累和大量的客户基础，通过与SIRF 对比，我们认为公司有望在芯片领域成为龙头之一。
    综观GPS 芯片的发展历史从20 世纪90 年代中期，到2010 年SIRF 都是GPS 芯片市场的龙头老大，而2011 年SIRF 将被Broadcom 超越，我们认为SIRF 成败的经验很好的反应了GPS芯片市场的发展趋势和动力:长时间持续的技术开发积累是品质和市场份额的保证，大量的专利保护了知识产权同时为后进入者设置了较高的进入门槛，新工艺和新技术新产品的应用为弯道超车提供了可能。我们认为国腾电子在各个方面都具备了自己的优势，但是在北斗一代向第二代的转换过程中后起者弯道超车的可能性也在不断增加。
    预计 2011-2013 年公司销售收入分别为，2.23 亿元，2.67 亿元，4.00亿元，归属上市公司股东的净利润分别为0.60 亿元，0.79 亿元和1.14亿元，每股收益分别为0.43 元，0.57 元和0.82 元，对应市盈率分别为75.72 倍，57.12 倍和39.70 倍，估值水平较高，但是考虑公司部分业务有军工成份，同时北斗二代在2013 年开始放量，2014-2015 年将是高速增长期，届时公司的估值将快速下降，我们给予公司增持评级。