简评  三季度情况：销量环比下滑，成本上涨，利润微跌  公司三季度销售3980 万吨水泥，环比二季度下滑200 万吨；对应吨水泥售价318 元，环比提高7 元/吨，吨成本191 元，环比提高18 元，主要来自煤炭价格微涨及产量下滑带来的固定摊销增加；吨毛利127 元，环比下滑11 元；吨三费26 元，吨净利79 元。【】。三季度综合毛利率39.96%，净利率24.20%；前9 个月综合毛利率41.56%，净利率26.44%。【】。  水泥市场情况：三季度华中、华东地区价格下跌，华南上涨。十月初华南价格开始下跌。  公司产能主要分布在中东及华南等地。从数字水泥价格周报跟踪情况，三季度华东地区、华中地区水泥价格整体微跌，上涨主要来自于华南地区。十一过后华东地区大部分水泥企业按照原计划进行停产，江苏南部城市熟料和水泥价格均上调20 元/吨。在苏南熟料价格上调后，浙江北部也计划上调熟料价格20 元/吨。而华南地区则略显衰势，广西地区水泥价格全线下跌，幅度30-50 元/吨。价格下跌主要原因：一是受持续强降雨天气影响，区域内洪水内涝较为严重，致使水泥需求量极速下降；二是电力缓解， 企业生产基本恢复正常，库存快速上升接近警界线，因此多数企业不约而同下调价格。另外，从市场反馈情况来看，除了受双台风降雨、国庆假期影响外，广西地区部分房地产、铁路等重点工程项目的停工，也是影响价格下降的原因。由于广西价格的大幅下跌，导致广东珠三角市场价格跌势明显，虽然整体下调通知未发，但有个别企业已经私下下调出厂价格，所以未来一二周广州、深圳、佛山等价格也将会有一定的回落。预计华南四季度价格不容乐观。  盈利预测。我们适度调整预测假设，下调公司全年销量至1.55 亿吨，上调销售均价至315 元/吨，吨毛利131 元，吨三费27 元， 实现销售收入488.25 亿元，归属于母公司的净利润125.35 亿元， 对应每股收益2.37 元；预计明年销售1.8 亿吨，增长16%，均价310 元/吨，吨毛利120 元，吨三费24 元，实现销售收入558 亿元，归属于母公司的净利润133.04 亿元，同比增长6.1%，实现每股收益2.51 元。