事件： 
    12 月12 日宝钢复牌公告，本公司拟向公司控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产。宝钢集团将通过布局优化，继续发展不锈钢和特钢事业。 
 观点： 
    1、宝钢出售不锈钢和特钢主要原因是这两部分业务盈利不佳。宝钢股份为了调整不锈钢和特钢的盈利做过很多努力，但耗费人力和物力并没有多大效果。甩掉包袱之后，宝钢的盈利能力加强。而保留盈利能力比较强的碳钢扁平材领域，公司可以全力做好此领域的研发销售。 2、预计今年不锈钢和特钢产量分别为130 万吨和110 万吨，占公司总产量的10%。今年半年报显示，公司不锈钢、特钢营业收入为92.8 亿元和63 亿元，占营收8.35%和5.67%，而毛利率分别为0.85%和负0.19%。还有一个亏损比较严重的产品是宽厚板毛利率为-9.48%。 3、不锈钢总体产能过剩，国内不锈钢产能利用率仅为60%左右。而特钢品种多、量小，公司要承担国家军工等战略研发任务，盈利不佳。 4、这次剥离资产并目前没有评估完成，具体出售估值也不确定，以特钢行业来看，大冶特钢、西宁特钢、抚顺特钢的PB 分别为1.81、1.56、2.02。大冶特钢特钢产能与宝钢特钢差不多，总市值为50 亿元，但盈利能力非常，毛利率9.5%。我们认为特钢是未来最具有增长空间的品种，宝钢股份如果卖出相对便宜的话， 对宝钢股份是一个损失。 5、从国外大型钢厂来看，米塔尔、新日铁、蒂森克虏伯、浦项等知名企业都有不锈钢资产，我们认为经过集团培育之后，不锈钢未来可能还是会注入上市公司。 6、总体来看，公司为了提高盈利水平而剥离资产，把全部精力放在碳钢业务上，但总体来看钢铁行业生命周期的拐点出现，未来钢铁行业将进入总量需求顶部区域，钢铁需求增速减缓。未来钢铁行业的盈利总体不乐观，单纯剥离资产并不能改变其他品种的盈利提升。保留的资产其盈利能力也处于下滑趋势之中。如果不算资产调整，预计11 年盈利为0.45 元，12 年EPS 为0.46 元，PB 仅为0.81 倍，相对低估，维持推荐评级。