近日我们对久立特材（002318）进行了调研，与相关管理人员进行了交流。★★ 
 主要观点  （1）目前公司ROE 水平比较低，前三季度ROE 为 6.5%，单季度ROE 分别为1.5%、2.8%和2.2%，较低的主要原因主要来自两方面，一是公司上市以来，资产中增加了大量的货币资金，二是大部分募集资金项目属于投产初期， 产能并未完全释放。★★  （2）我们认为，以上市前公司ROE 为标准，公司单季度ROE 在8%以上较为合理，年ROE 在30%以上，未来两年，公司募集资金项目将分别达产，释放业绩，ROE 上升空间很大。  （3）公司是钢铁板块中难得的兼具主题投资、价值投资特性的标的。从主题投资来看，核电、超超临界发电机组都将是"十二五"期间国家重点发展的领域， 公司募集资金项目将获益；从价值投资来看，未来两年公司处于募集资金项目产能集中释放期，业绩将实现大幅增长，复合增长率在30%左右。  （4）不锈钢管行业竞争十分激烈，产业链条中属于弱势环节，而就是在这样的环境中公司能够成长为龙头企业，主要得益于公司雄厚的技术实力和强大的渠道网络。目前公司上游的合作伙伴主要是东北特钢集团，确保了高端产品原料的稳定供应，下游与中石油、中石化和中海油建立了销售渠道，取得了相关资质。  （5）公司目前将优先发展无缝钢管，主要是公司在无缝不锈钢管领域有一定的技术积累和装备优势，已建成投产的 3500 吨钢挤压机组成材率、稳定性国内领先。我们预计，后期公司将主要致力于不锈钢焊管的技术、装备升级。  盈利预测  我们预计2011 年-2013 年公司营业收入分别为20 亿元、26 亿元和35 亿元， 分别增长14%、31%和31%，EPS 分别为0.56 元、0.75 元和0.98 元，对应PE 分别为33 倍、25 倍和19 倍，按PEG=1，GAGE=30%估算，公司PE 为30-35 倍较合理，未来6 个月目标价为22-26 元，首次予以"推荐"评级。