投资要点：
    1、中药颗粒目前共有 6 家试点企业，由于仍属于试点性质，6 家企业基本固守各自区域市场，最大的江苏天江一年做到6 个亿，公司康仁堂前三季度已经做到2 亿，全年可能超过2.5 亿，11 年中药配方颗粒增长超过120%，主要是借助地缘优势开拓天津市场，去年销售结构是北京90%，其他地区10%，今年则是北京占70%，天津占20%，其他10%，按照这种结构推算，北京今年增长接近100%，天津今年新增收入5000 万，明年公司计划开辟外埠市场，采用代理模式，预计中药颗粒12 年将保持50%增速；
    2、今年受公司调整营销渠道影响，归并小经销商，清理渠道存货，导致出货量小幅下滑，目前已经完成60%的小经销商归并，归并后的渠道销售明显提升，三季度销售开始环比提升，支撑血必净明年恢复增长的有利因素包括：1）目前血必净覆盖90%的三级医院，1400 家医院，二级医院覆盖率低，公司明年开始进军；2）血必净从09 年18 个省医保增加到11 年22 个省医保；3）渠道恢复铺货；我们预计血必净收入应能提升20%左右；
    3、法舒地尔受到限制三级医院使用，市场容量下降，同时新增几家批文，竞争加剧，产品出货物量与价格双双下降，明年依然不乐观，但预计下滑趋势减缓，对业绩拖累逐渐递减；低分子肝素钙是个充分竞争品种，今年由于原料药的大幅走低，该产品毛利率大幅提高到25%，公司采用自然销售，预计未来保持15%左右增长；