传统业务行业领先，有望快速走出底部拐点  公司股基权交易市场份额稳中有升，居于行业前列；佣金率率先企稳，居于相对高位；投资银行业务持续增长；资管双轮驱动， 业绩大幅增长；自营业务彰显优异市场把控能力。（）  新业务处于领导地位，直投两融贡献突出  直投布局广，早占先机，进入稳定获利期。（）融资融券业务目前佣金率高达1‰的居多，交易对佣金贡献含金量高。随规模放大， 该部分业务对业绩贡献将继续放大。转融后，在标的券由90 个变为280 个。海通在此业务上目前行业第一，受益最显著。客户18 个月交易门槛减至6 个月门槛下潜在增量达3 万户，机构客户对冲策略等因素均将极大提振交易量和佣金贡献。  创新业务引发利润新增点  净资本收益率将受益于该业务；试点模式促海通证券等净资本充足券商领先受益；转常规后海通仍将受益于经纪业务市占率高。  海外布局优势已现，H 股发行助公司更上一层楼  公司持股海通国际100%股权，海外布局优势初现；同时公司增发H 股助更上一层楼。公司国际化进程在业内居于前列。  投资评价及建议  我们认为海通证券目前仍是券商股中的首推品种，11 月23 日下跌幅度较大属于大盘下跌叠加偶然性事件促发影响，"投行乌龙事件"属于偶然技术操作问题，对公司基本面无影响，下跌重掘修复空间，目标价维持12 元不变，维持增持评级。  ⑴海通的发行价应该不会如媒体报道的那么低，在人民币8 元以上，区间大约为8-9.5 元。具体的价格仍将取决于询价结果。⑵ 估值安全。目前公司估值2011 年PE 仅17.78 倍，PB 仅1.44 倍， 估值安全，具有较强的安全边际。同时，作为高贝塔的弹性品种， 能享受未来市场反弹带来的超额收益。⑶基本面优异。传统业务现新生机稳固营收底线；新业务占先机进入稳定获利期熨平盈利周期；创新业务具备试点优势引发利润新增长契机；香港子公司业务开展稳健，H 股发行将推进公司国际化。我们看好公司发展， 认为其属于券商板块优质个股。