公司要点
    新车 H6 和C50 在天津基地共线生产，10 月开始H6和C50 的产能将逐渐放出；预计今年公司合计销量46 万台左右，预计2012 年销量60 万台左右，同比有望增长20%-30%。〖〗。
    我们预计今年公司 SUV、轿车和皮卡业务的销量占比分别为31%、41%和27%，贡献毛利润占比分别为44%、29%和23%；毛利率方面，预计轿车业务今年有所提升。〖〗。
    2012 年我们认为上市的新品含哈弗M2 和M4 系列，以及皮卡小改款；我们认为轿车腾翼C70 的上市将会延后，有利于公司短期内集中精力在A 级轿车市场的布局。
    由于销量基数较高，预计今年4 季度轿车及SUV 销量不一定能实现正增长。同时，今年所得税优惠减少。
    另外，由于天津基地新产能投产，不排除对毛利率和费用产生负面影响。
    初步结论
    初步预计公司 2011-2013 年每股收益分别为1.10 元、1.39 元和1.69 元，目前A/H 股价对应2012 年预计市盈率均低于10 倍，估值较低，具有吸引力。