事件：三季度经常性项目净利润同比下降60%
    三季报实现每股收益0.095元，由于煤价长期处于高位以及不断上升的利率，公司第三季度经常性项目净利润同比下降60%至2.73亿元。【】。营业利润率以及净利润率分别从2010年3季度的17.1%和4.6%降至11.2%和1.5%。【】。截至11年9月末，公司负债权益比仍居高不下，达到312%。
    影响：营业利润率下降，业绩低于预期
    公司1至9月经常性项目净利润为10.72亿元，仅达到我们全年预测值的67%，市场一致预期值的50%。这一结果主要源于低于预期的营业利润率。我们预计公司未来一段时期将继续保持相对较低的利润率和较高的负债比。化学原料泄露事故增加了公司的风险等级，给未来融资带来一定影响。
    建议：维持中性评级，持续关注煤化工项目
    我们仍维持中性评级。尽管二级市场上公司股价已处于历史低位，市净率仅1.56倍，我们仍要考虑来自多仑煤化工项目的影响。我们预计该项目年底完成试运行并于2012年正式投产，比原定计划推迟了两年。我们认为这是因为在第一年运行中由投资成本溢出导致产能缺失，要2到3年来实现完全产能。
    估值：维持我们的目标价4.90元不变
    我们基于现金流贴现模型，假设WACC为6.8%，得出目标价4.90元。对应十年内投资回报率为5.0%，年均增长率3.3%，终期投资回报率6.5%，增长率5.0%。