下游企业持续强势，内外饰件贡献主要业绩。【】。3Q 公司主要下游大众、通用增速领先，合资品牌乘用车销量持续强势，保证公司业绩增长。【】。以延锋伟世通为主的内外饰件净利润增速强势；功能性总成增速较慢，主要是几家合资企业受到成本上升，业务产品调整等影响盈利能力下滑，但目前盈利情况已经处于较低水平。综合看预计4Q 综合毛利率与3Q 基本持平。
     上汽制动并表，整合圣德曼。上汽制动系统10 年4Q 开始并表，对11 年前三季度同比增速有所影响，预计4Q 影响将减弱，收入增速将回落。圣德曼铸造纳入公司后，公司通过对圣德曼进行业务梳理等方式实现盈利，开始对华域提供正面业绩贡献，预计未来成为华域新业绩增长。
     集团外配套占比预计将提升。公司下属配件企业技术水平领先，在B 级以上车型扩展市场具备优势，集团外配套占比逐渐小幅提升。随着上海通用等合资企业新车型和改款车上市速度加快，华域新增配套量和配套客户将增长，配套速度可能加快，预计中期集团外配套占比继续小幅增长。
     产能扩充基本完成，预计短期费用将上升。公司固定资产和在建工程持续增长，折旧摊销费用有所提升，3Q 转固资产较多，未上量前费用压力增大。预计4Q 新增产能上量后，费用压力将有所缓解，明年将释放业绩。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：我们看好华域下属配件企业在合资车企的配套拓展，认为公司具备较强的抗风险能力，业绩将持续稳定增长。预估每股收益11 年1.17 元、12 年1.42 元，对应11 年的PE、PB 分别为8.7、1.7，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
     风险提示：汽车行业景气度下滑，原材料成本压力。