前三季度业绩增长53%，EPS 0.63元；第三季度业绩增长67%，EPS 0.26元；预计完全符合我们的预期。【】。三亚免税店、入境市场逐步回暖，是业绩增长的关键，全年EPS 0.82元有保证。【】。2012年业绩增长的关键仍在于三亚免税店、日韩入境市场回暖。维持11-13EPS 0.82、1.24、1.62元的预测，维持"买入"评级及37元的6个月目标价。
    1. 前三季度EPS 0.63元，增幅53% 
    1-9月，公司实现收入90.25亿元，营业利润8.59亿元，权益利润5.57亿元，分别增长29%、42%、53%；EPS 0.63元。业绩完全符合我们的预期。
    7-9月，收入39.73亿元，营业利润3.56亿元，权益利润2.26亿元，分别增长30%、51%、67%；EPS 0.26元。
    2. 三亚免税店、入境游市场逐步企稳回暖是关键
    三季度业绩继续快速增长，营业利润、权益利润分别增长51%、67%，且权益利润比二季度增长6%： （1）三亚免税店贡献：我们判断：三亚免税店的起了关键的作用，销售收入将高于二季度。
    （2）料出境免税店增势良好：联营、合营企业的投资收益大幅增长47%，且比二季度增长27%，我们判断：出境免税业务盈利情况也呈较好增长势头，7-8月份，日韩俄三国入境游客205万人次，同比增长2.5%，逐渐摆脱上半年负增长的泥潭，这对原有的出境免税业务至关重要。
    （3）所得税率有所回升，夯实了业绩。第三季度，所得税率回升至25.3%，前三季度所得税率23.3%；所得税率回升，夯实了业绩，降低了第四季度业绩的不确定性。
    （4）职工薪酬增幅较快，与业务拓展密切相关：第三季度，确认的职工薪酬增长36%，增幅比上半年有所下降（47%），这与公司业务扩张密切相关（如新开三亚免税店等）。
    3. 不必担忧全年业绩，维持0.82元的预测
    三亚免税店贡献EPS 0.10元。第四季度，是三亚的旺季，三亚免税店盈利水平将大幅提升，我们预计第四季度收入将超过4.5亿元，利润超过9000万元；折合EPS 0.10元。
    出境免税业务贡献0.09元。去年9月份开始日本游客增速下滑态势明显，11、12月份出现负增长；在低基数的情况下，我们预计今年第四季度日本游客增速将显著提升；从而带动出境免税业务盈利增长；因此，我们判断：原有业务第四季度业绩增长明确，预计EPS 0.09元（去年同期为0.052元）。