一、 事件概述
    公司今日公布2011年三季报。【】。公司实现营业收入1.13亿元，比上年同期增长55.72%；营业利润2898.58 万元，比上年同期增长69.42%；归属于母公司所有者的净利润2696.44 万元，比上年同期增长53.13%。【】。前三季度公司新签订金额100 万元以上医疗信息化项目有33 个，合同总金额约7508.27 万元，合同数量及金额分别比上年同期增长94.12%和74.81%。
    二、 分析与判断
    医疗信息化是长期持续的过程，医改不断催生行业新需求医改无法一蹴而就，是一个长期不断推进的过程，信息化也将是一个与之伴随的长期稳定投入。政府和社保成为推动医改的重要力量。近期政策频繁出台，财政资金陆续下拨投入使用，电子病历、临床路径和区域医疗等多项政策在各地紧锣密鼓进行试点。医改不断催生新的信息化需求，行业出现加速发展趋势。
    公司能够提供完整解决方案，拥有庞大的客户群公司拥有医院信息化、临床信息化以及公共平台信息化等完整的产品线，全面受益于医疗信息化建设加速，分享行业成长的盛宴。
    截止2010年，使用公司核心系统的用户超过1000家，其中三甲医院达到71家，在全国三甲医院中占比达到8.7%。医院客户具有很强的粘性，二次销售率高，公司去年超过一半以上的收入来自于老客户，因此庞大的客户群体为公司的后续发展奠定了坚实的基础。
    区域医疗带来信息化下沉，公司重点拓展二级及以下医院
    2010年以来卫生部在全国16个城市推行区域医疗试点，明年还将扩大范围，区域医疗带来信息化的下沉和拓展。虽然二级及以下医院的HIS普及率已经达到80%，但是应用程度还很浅，局限在收费、挂号等领域。因此区域医疗将促使HIS及CIS向医院的核心业务流程渗透，不断进行系统的升级和改造。公司未来将重点拓展二级及以下医院，市场空间广阔。
    加大销售投入，管理费用率显著降低
    报告期内公司的毛利率为59.8%，与去年同期基本持平。销售费用率为14.3%，较去年同期上升1.1个百分点。公司积极进行市场推广活动，利用召开区域用户交流会议等形式，进一步加大品牌宣传，积极拓展华东以外市场。管理费用率为15.9%，较去年同期下降5.6个百分点，公司通过加强管理提高效率，进一步提升盈利能力。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持"谨慎推荐"评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.96元、1.34元，对应2011、2012年PE分别为34.7x、24.7x。