报告摘要：  
    国内医疗信息化行业的领先企业。。公司主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。。公司在国内医疗信息化解决方案市场的占有率排名第一。2008年、2009年连续两年位列IDC"中国医疗卫生信息化解决方案十大供应商"第一名。   新医改开启了医疗信息化的新纪元。在新医改方案中，信息系统成为了其中一大支柱，史无前例地占有一个专门章节。预计到2104年，国内医疗信息化的市场规模将达到286.5亿元，年均复合增长率为25.9%。   
    产品线最齐全的公司之一。公司产品涵盖了包括医院信息系统、区域性公共卫生信息系统在内的整个医疗卫生领域，能够提供完整的医疗卫生行业IT 整体解决方案，是国内同行业中拥有产品线最齐全的公司之一。   
    客户资源丰富。截止2010年末，公司已经在国内超过28个省、市、自治区发展了客户。公司的医院信息系统客户超过1000家医院，其中三级甲等医院客户71家，在全国765家三级甲等医院中约占10%左右，包括仁济医院、眼耳鼻喉科医院、上海市胸科医院、北京安定医院、贵州省人民医院等。   
    研发模式独特。公司创造性地建立了"柔性产品化研发模式"。目前，在医疗信息系统的实施过程中，公司建立的模块及技术储备已经能够满足客户90% 以上的需求，只有少部分需要二次开发，大大提高了项目实施的效率，有效降低了系统实施的成本。   
    行业集中度提高的直接受益者。目前国内医疗卫生软件企业数量多达500-600家，市场尚处于区域分散竞争阶段。公司作为国内第一家专业从事医疗信息化的上市公司，有望受益于行业集中度的提升。未来公司将通过并购获得优秀的开发团队和优质的客户资源，实现其它小企业难以企及的规模效应。   
    首次给予"买入-A"投资评级，目标价45元。预计公司2011-2013年EPS分别为1.00、1.50和2.12元。参照美国的经验，由于医疗信息化行业壁垒较高， 并且未来的想象空间巨大，医疗卫生信息化上市公司估值溢价非常高。我们给予公司2012年30倍PE，对应目标价45元，首次给予"买入-A"的投资评级。  
    风险提示：受医疗卫生行业波动影响较大的风险；销售区域过于集中的风险； SaaS业务发展面临的风险。