公司前三季实现营收8.37 亿元，同比增长35.2%；实现归属母公司净利润6048 万元，同比增长82.7%。【】。单看三季度，公司实现营收2.67 亿元，同比下降2.3%；实现归属母公司净利润4021 万元，同比增长38.75%。【】。
     　业绩逊于预期，主要原因在于合同收入推迟确认、汇兑损益以及软件退税影响。公司在海内外已签合同当中，部分合同由于受到客户延期执行，发货推迟到2012 年一季度，收入推迟确认至2012 年实现；因人民币升值对汇兑损益影响净利润约1000 万左右；由于软件退税政策推迟执行影响约1000-1500 万。上述合计影响净利润约4000-5000 万左右。但总体来看，除汇兑损益外其他各项收益仅为延迟确认，因此绝大多数收益将在2012 年恢复，不影响未来业绩快速提升。
     　收购整合德国PMR 公司进展顺利，PDT 项目收入2012 年有望进入爆发期。公司收购PMR 公司审批程序已进入最后阶段，公司前期整合工作同步开展且进行顺利，随着深圳厂房搬迁完成，德国TETRA 系统生产线将转入国内，享受国内低成本优势，2012 年TETRA 系统业务将开始创造收入。公安部PDT 总体技术规范已审核完毕，年底前有望公布，各分项技术标准审批也已接近完成，2012 年全国公安系统PDT 项目有望进入规模推广期，市场规模约4 个亿左右。公司作为PDT 技术联盟组长，拿到3 成以上份额是大概率事件。
     　盈利预测与评级。考虑到前述几项影响净利润的因素，我们盈利预测进行调整，预测2011-2013 年EPS 为0.57 元、1.14 元、1.4 元，维持“推荐”评级。