1. 公司1-9 月收入增长26.5%、净利润下降21.5%，整体毛利率达到30.3%；尤其三季度毛利率环比二季度大幅提升4.6%。【】。我们认为公司毛利率的环比大幅提升主要在于高毛利率的国内系统设备加快确认。【】。
    2. 营业外收入的增长已经正常体现为与营业收入同步增长。我们认为随着退税细则出台，公司1-9 月的软件增值退税实现了如期确认。
    3. 净利润下降主要是毛利率整体同比呈现下降3.6%、财务费用大幅提升。
    公司在三季度的财务费用达到了10.2 亿元、占收入比达到了历史性高点的4.86%，甚至高于2008 年三季度的4.16%。我们认为主要是汇兑损失及票据贴现的利息费用导致了财务费用大幅增长。
    销售费用率平稳下降，管理费用及研发费用率下降较快（总体下降1.5%）、超出我们预期。
    4. 针对市场对三季报的疑虑，我们做出如下的回答：
    1) 如何看待国内外的资本开支变化？
    国内方面，根据十二五规划的投资指引，我们预测宽带网络基础设施投资的复合增长率达到21.7%（详见我们之前行业报告《从十二五规划中寻找希望之光》）。另外，数据流量爆发性增长使得运营商加大网络投资的动力加大。
    全球方面，总体上，全球资本开支在2011-2015 年呈现复合增长率5%以上的趋势、2011 年基站出货量将增长18%以上。（与此同时，爱立信、诺西的收入都在前三季度呈现了16%以上的增长，我们判断华为全年无线产品线目标增长率也在18%左右。）欧洲经济的不确定性并没有影响运营商的资本支出计划。欧洲相关国家（意大利、法国、比利时、意大利）正在持续进行4G 频谱拍卖；并且根据GSA 协会统计，LTE 网络的部署进度不断加快，预计将在2012 年达到大规模部署。
    非洲、印度等发展中国家也将在LTE、光通信等方面加快投资部署。我们预计公司将在四季度获得大规模突破。
    在此背景下，我们认为，公司的大T 运营商突破趋势已经确立：根据我们预测，来自国际大T 运营商收入已经占国际收入比例由去年13%提升到今年45%；公司已经在国际运营商的新签合同进入率达到了20%。