青岛啤酒三季报业绩略低于市场预期，和我们预期基本相符。【】。1-9 月公司营业收入191.7 亿，增长17.3%；归属于母公司净利润16.6 亿，EPS1.232 元，增长11.4%。【】。1-9 月青啤总销量604 万千升，增长14.5%，其中青岛主品牌销量326 万千升，增长17.7%。分季度来看，三季度单季青啤营业收入71.2 亿，增长11.0%，净利6.74 亿，下降0.88%。
    投资评级与估值：预计青岛啤酒11-13 年EPS 分别为1.253 元、1.582 元和1.968 元，同比增长11.4%、26.3%和24.4%，对应11-13PE27.3、21.6 和17.4倍。青啤仍是国产啤酒行业中品牌和产品结构最优的企业，在今年业绩基数较低的情况下，建议投资者关注后续进口大麦价格和公司高价库存消耗情况，维持“增持”评级。