2011 年1-9 月公司实现营业收入2812.84 亿元，同比增长22.71%；实现归属于母公司净利润132.92 亿元，同比增长38.69%，实现EPS1.44 元；其中三季度实现营业收入967.57 亿元，同比增长19.35%；实现归属于母公司净利润47.16 亿元，同比增长27.00%，环比增长15.74%，实现EPS0.51 元。【】。
    公司销售规模的扩大是业绩稳步增长的主要原因：2011 年3 季度上海通用销售30.15 万辆，同比增长18.85%；上海大众销售28.27 万辆，同比增长6.34%；上汽通用五菱销售30.55 万辆，同比增长5.84%。【】。
    上海大众产品结构优化，盈利能力提升
    上海大众7 月份由于朗逸生产线调整，3 季度销售28.27 万辆，同比仅增长6.34%，但是中高级车（NMS、领驭、昊锐和途观）的比例达到36.7%，环比提升12.14 个百分点。我们认为由于上海大众产品结构的提升，推动了盈利能力提高。2011 年3 季度公司联营与合营企业的投资收益为28.94 亿元，环比提高19.53 个百分点。
    自主品牌新产品仍处于市场爬坡阶段
    2011 年3 季度公司自主品牌乘用车销售4.01 万辆，同比下滑0.38%，公司8 月份上市的SUV 荣威W5 仍处于市场爬坡阶段，9 月销售882 辆，预计W5 放量销售以后将改善自主品牌的盈利能力。
    盈利预测
    基于上海大众产品结构优化，盈利能力提升，我们上调公司业绩，2011-2013年EPS 分别1.97 元、2.18 元、2.35 元，维持“买入”评级，目标价20 元。
    风险提示
    自主品牌销售低于我们的预期，原材料价格上涨超出我们预期。