1．事件
    公司于 10 月27日发布三季报，营业收入同比增长38.1%至555亿元，实现归属于母公司股东净利润242亿元，同比增长约40.9%，EPS为0.52元，盈利增速较我们预测略高，主要是业务及管理费用预测偏高。【】。
2．我们的分析与判断
    （1）经营亮点
    Q3 净利润环比增长8%。【】。主要驱动力是利息净收入环比增长11%，业务及管理费用由二季度的54.4 亿元下降至三季度的47.2 亿元，环比下降13.1%。
    净息差提升7BP。以日均计，NIM 由上半年的2.89%升至2.96%。
    以期初期末余额口径计，3 季度贷款收益率较2 季度提高37BP，存款付息率提升18BP。主要原因是67.8%的贷款在3 季度完成了重定价，同时公司加大贷款及同业资产配臵力度。四季度及明年重定价对公司净息差提升将会减弱。
    规模增长适度。贷款较年初增长9.5%，存款较年初增长8%。资本充足率12.83%处于较高水平，为争取明年贷款额度创造了条件。
    成本控制能力大幅提升。前三季度成本收入比为27.8%，较上半年30.3%下降2.5 个百分点，其中三季度单季成本收入比为23.4%。
    （2）需要关注的问题
    拨贷比维持较低水平。三季末，不良贷款余额为83.05 亿元，比二季度末减少1.3 亿元；不良贷款率为0.60%，比二季末下降0.02 个百分点。三季度计提资产减值准备18.1 亿元，单季度信贷成本约为0.52%，与一季度持平；拨备覆盖率为249%，拨贷比为1.7%。
3．投资建议
    预计四季度，公司资产规模扩张较为平稳，净息差稳中有升。
    我们预计2011/2012/2013 净利润298 亿/349 亿/409 亿元，EPS 为0.64/0.74/0.86 元。对应PE 7.0x/6.0x/5.1x。对应PB 为1.2x/1.1x/0.9x。维持谨慎推荐评级。