結論與建議：
    公司今日發佈2011 三季度報告，報告期內實現營業收入12.25 億元
    (YOY+22.0%)，實現淨利潤2.20 億元(YOY+20.5%),EPS0.44 元，符合預期。。
    受下游需求放緩及訂單收入確認較少因素影響，公司全年業績增長將會適度放緩，但隋著公司本部新產品訂單的提升及餘熱餘壓節能合同的收入確認，明年將重新回歸良性增長軌道。。預計公司2011、2012 年實現營收16.57億元(YOY+23.9%) 、21.22 億元(YOY+28.1%) ， 實現淨利潤3.31 億元(YOY+23.7%)、4.49 億元(YOY+35.6%)，EPS0.66、0.89 元，當前股價對應2011、2012 動態PE 分別為24X、18X，短期業績放緩不改公司作為電力電子領域領軍者的核心價值，當前估值有安全邊際，維持“買入＂評級，六個月目標價20.00 元(2012 年PE 22X)
     2011 前三季度毛利率同比大幅增長是亮點：公司前三季度綜合毛利率50.4%,比去年同期增加4.5 個百分點，公司毛利率提升主要是主要產品大功率變頻器產品採用新的工藝流程，成本降低10.0%~15.0%，我們預計全年毛利率將維持在51.0%左右的水準，公司通過改善產品生產工藝流程的成本控制顯著提升公司的盈利能力。
     受訂單收入確認因素及費用率因素影響，三季度業績放緩：第三季度實現營收3.71 億元(YOY+0.9%)、淨利潤0.94 億元(YOY+8.0%)，營收增長放緩主要是由於本部上半年新簽訂單較少，增長僅10.0%，而北京信力築正新增訂單在二、三季度確認收入少(四季度將有部份確認，預計全年將有3.0 億元收入)綜合因素所致，同期公司為加大應收賬款回款力度增加的銷售費用及財務費用(分別同比上漲3.87 和1.78 個百分點)影響，公司淨利潤增長也放緩。展望全年，受下遊客戶需求減緩及新簽訂單確認收入較少因素影響，公司全年營收、淨利潤均增長兩成左右。
     預計全年新增訂單增長兩成，明年業績重回良性增長態勢：公司年中新增訂單8.57 億元(YOY+44.1%)，預計全年實現新增訂單23.4 億元(YOY+25.6%)。我們認為，儘管公司傳統產品SVC 增速受下游投資減少而放緩，但公司技術儲備豐富且均具備大力推廣的基礎，SVG、HVC 等產品由於運用空間及性價比因素有旺盛需求，光伏逆變器在手訂單0.2 億元左右，風電變流器掛網試運行階段，我們仍看好公司的技術開拓能力。
    季報中公司應收賬款(YOY+44.8%)及應收票據（YOY+72.7）均大幅增長，客戶均為大型工業公司及電網電力公司，出現壞賬的機率低，隨著新產品的市場不斷開拓及收入的確認，明年業績重歸良性增長是大概率事件。
     盈利預測：預計公司2011、2012 年實現淨利潤3.31 億元(YOY+23.7%)、4.49 億元(YOY+35.6%)，EPS0.66、0.89 元，當前股價對應2011、2012動態PE 分別為24X、18X，短期業績放緩不改公司作為電力電子領域領軍者的核心價值，當前估值有安全邊際，維持“買入＂評級。