支撑评级的要点
    业绩增速放缓。。公司“十一五”获得年均50%的复合增长率，进入“十二”五期间，公司业绩增速开始放缓，主要是营收基数较大和产品类型较多，管理和销售效率下滑所致。。从前三季度和单三季度经营情况来看，营收和业绩总体低于我们的预期。
    现有产品结构和销售模式可能是主要瓶颈。公司主营产品为电力电子成套设备，采用直销模式，多数非标工程类型项目，而且大部分产品单机售价不高，随着营收规模扩大，公司管理和销售效率开始下滑，订单和转接订单增速明显放缓，进而导致营收增长放缓。
    调整产品结构和销售模式仍能奠定新一轮高增长。通过对公司销售模式和销售效率的分析，我们认为按照现有产品结构已经很难维持公司高增长，公司需要向核心元器件领域进军、提高大容量成套设备订单规模，实现公司销售效率提升。
    评级面临的主要风险
    市场开拓和结构调整等方面进展低于预期。
    估值
    下调目标价至 17.25 元，维持持有评级。我们下调2011-2013 年盈利预测至0.69、0.86 和1.11 元。给予2011年25 倍市盈率，将目标价由23.67 元下调至17.25 元和维持持有评级。