投资要点：
     业绩符合预期：前3 季度，公司实现营业收入92.71 亿元，同比增长30.25%，实现归属上市公司股东净利润4.41 亿元，同比增长32.86%，基本每股收益0.55 元，符合我们的预期。。
     内外共同成长：公司业绩增长一方面来自于外延扩张，一方面来自于21.17%的较高同店增速及财务费用节约。。报告期，公司综合毛利率为23.62%，同比提高0.15 个百分点，呈稳步提升趋势；销售费用率为15.17%，同比提高0.12 个百分点，我们认为随着4 季度开店速度加快，费用会继续增加；管理费用率为1.68%，同比下降0.1个百分点，控制合理。
     有效滚动扩张：公司继上半年新开江苏溧阳天虹和福建永安天虹（加盟）后，3 季度新开虎门天虹，预计4 季度将新开4-5 家门店，全年新增门店8 家左右。从门店培育情况看，华东区域今年有望盈利，其中嘉兴店可实现盈利，金鸡湖店和北京门店扭亏力度较大。另外，长沙店今年也将实现盈利，次新门店培育顺利。
     维持推荐评级：我们认为公司在各强势区域及拟拓展区域仍有较大的发展空间，未来3 年，公司计划以每年新增8-10 家门店的速度快速扩张，目前已公告储备门店24 家（含同时公告的受让厦门市思明区会展北地块建设商场，建筑面积5 万平米），总面积超过报告期末的60%，是公司未来规模持续扩大的有力保障。我们认为公司是零售行业中比较有特色的跨区域连锁企业，从目前经营情况看，公司的连锁模式及差异化定位比较成功，业绩增长较快，已经形成扩张的良性循环。预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.83 元、1.07元和1.34 元，维持推荐评级。
     风险提示：异地门店培育期过长，租金及人工费用上涨，新店较多拉低整体毛利率，电商及购物卡规制冲击，消费者信心不足等风险。