1. 事件
    峨眉山发布三季报，前三季度公司营业收入7.03 亿元，同比增长25.52%，归属于股东净利润1.15 亿元，同比增33.54%；实现每股收益0.49 元，其中三季度贡献0.34 元。。
2. 我们的分析与判断
    （1）前三季度净利1.15 亿元，三季度盈利贡献近七成
    前三季度收入7.03 亿元，归属于股东净利润1.15 亿元，分别同比增长25.52%，33.93%，每股收益0.49 元，其中三季度盈利8034 万元，每股收益0.34 元，三季度单季贡献近七成利润。。
    （2） 收入快速增长+费用支出稳定+执行优惠税率促进三季度盈利超预期
    三季度收入3.11 亿元，同比增长35.01%；净利润8034 万元，同比增长56.07%，单季度实现盈利0.34 元，超出我们预期，主要由于（1）收入快速增长拉动毛利率提升。三季度收入增长35.01%，成本增长28.7%，毛利率达到55.45%，较二季度提升近6.67 个百分点，较去年同期提升2.18 个百分点，创历史新高；（2）三季度费用控制合理。三季度销售费用为3763 万元，较二季度减少122 万元，管理费用2602 万元，较二季度增加166 万元，费用支出得到有效控制，三季度销售费用率与管理费用率分别为12.12%、8.38%，较二季度分别降低4.27、1.89 个百分点。（3）重新执行有效税率，降低税费支出。
    （3）调高2011 年EPS 至0.63 元
    三季度收入增长超出我们预期，从“十一黄金周”期间峨眉山景区游客量突破20 万来看，我们认为四季度公司收入仍将保持快速增长，全年收入有望达到9 亿元，每股收益0.63 元，较前期预测提升0.03 元。
    3. 投资建议
    不考虑景区门票提价，我们预计2011-2013 年收入分别为9.01 亿、10.4 亿、12.1 亿元，每股收益分别为0.63 元、0.84 元、1.03 元，较前期预测分别提高0.03 元、0.04、0.04 元。当前股价为16 元，对应11-13 年市盈率为25.3x、19x、15.5x。考虑到峨眉山周边交通即将改善、景区门票满足涨价条件，存在提价预期以及峨乐管委会合并后存在资源整合的空间，我们看好公司的发展潜力，维持推荐评级。