事件： 
    东方电气发布三季报，今年1~9月实现收入300.91亿元，同比增长15.88%；实现归属上市公司股东净利润22.78亿元，同比增长33.48%，每股收益1.14元。。
    我们的观点： 
    1、收入增长来源于火电和海外工程
    众所周知，过去被视为公司重要增长点的新能源（风电、核电）行业在今年分别遭遇寒冬，但公司依然保持了15.88%的收入增长水平实属不易，收入增长主要来自于火电和海外工程。。其中火电业务收入增幅约25%，工程服务板块收入（主要是海外工程收入）增长58.8%。
    火电：受今年电荒影响，火电在建机组纷纷加快建设步伐，使得国内火电迎来建设小高潮。我们预计未来国内火电建设难以继续维持高速增长，但将会保持平稳。首先目前发改委对火电项目的审批保持正常，同时行业内出现板块性机会（如新疆）；第二，尽管下游煤电亏损较为严重，但部分技术先进成本低廉的电厂仍有较大利润可图，因此这反而促使各运营商积极寻找投资优质项目以改善未来盈利水平；第三，未来将有大量的火电改建项目，如"小改大、旧改新、煤改气"都会带来市场。
    海外工程：今年前三季度公司工程服务板块收入同比增长58.8%，毛利率也增加了16个百分点。尽管海外工程收入大增，但目前占公司全部收入比重仅10%左右，而公司今年上半年新增的365亿生效订单中，有123亿的海外项目（占比34%），估计公司目前在手订单中约有1/4的海外项目，因此预计未来海外工程仍将是公司重要增长点。
    公司海外工程毛利率持续上升，主要是由于目前确认收入的项目很多采用BTG总包模式（电站主设备集成及指导设计、安装和调试），由于不必负责施工建设，因此毛利率较高。而目前公司在手有EPC（项目总承包）订单，因此未来毛利率可能有一定程度下滑。