投资要点：
     2011 年前三季度实现收入300.91 亿元、净利润22.78 亿元，分别同比增长15.88%和33.48%。。销售毛利率20.68%，同比提高1.71%，随着零配件国产化率继续提升，盈利能力有望维持稳定；销售费用率和财务费用率同比降低了0.57%和0.23%，短期贡献净利润超收入增长。。
     全年计划完工发电设备产量3800 万千瓦，从三季度完成情况看，有望超原有目标。全年3800 万千瓦对应10.1%的增速，三季度发电设备产量3155 万千瓦，完成全年目标的83%，同比增速达到27.4%。
    水轮和汽轮机组同比增长43%和30%，风机则下滑27%。
     新增订单基本持平，预示进入存量消耗期，未来关注出口占比变化和包括核电和燃气发电在内新品占比提高。前三季度订单新增365亿，预计全年维持在500 亿水平；出口占比34%，大大高于2010 年全年的22%。出口业务08 年整合入上市公司后持续高成长，在国内需求趋稳的背景下，海外市场将成为龙头企业拓展重点。
     风电市场萎靡，中长期看天然气发电和核电复批。根据规划“十二五”天然气发电装机或达6000 万千瓦，预计公司11 年燃气机组新增订单50 至60 亿元，随着供气成本降低，细分行业前景看好。我们认为，核电未来两年复建、复批是大概率事件，公司目前股价对应11年PE 不足13 倍，估值见底而核电或成潜在触发因素。
     预计 2011 年至2013 年EPS 1.72、2.03 和2.39 元，维持“增持”评级，目标价28.00 元。