报告摘要：
    净利润同比增长1570%。。公司前三季度实现营业收入21.84 亿元，同比增长14.7%；实现净利润4686 万元，同比增长1570.03%，对应每股收益0.11 元。。其中第三季度实现净利润3909 万元，同比增长1508%，环比第二季度增长超过800%，单季度EPS 0.09 元。
    业绩增长主要来自宝钛华神钛业。公司控股子公司宝钛华神钛业，是国内技术最先进的海绵钛全流程大型冶炼企业，主要经营海绵钛和海绵锆产品，拥有10000 吨海绵钛和500 吨海绵锆的生产能力。公司主导产品广泛应用于航空航天、舰艇、核潜艇、火箭、导弹、宇宙飞行器等军工领域，以及海洋工程、石油化工、医药等领域。海绵钛和海绵锆的盈利能力都明显优于钛材加工，特别是民用钛材，随着海绵锆产能的逐步扩大，未来该业务仍将是公司盈利的重要贡献点。
    钛行业逐步步入景气周期。由于航空业的逐步复苏，波音和空客公司在未来均有提高产量的计划，特别是随着波音787 的试飞成功以及空客A380 的交付使用，以及国内支线飞机和大飞机项目的不断推进，将开启钛行业新的景气周期。另外，随着我国军费开支的增加和自主研发发动机的研制成功，预计未来军用钛材有望保持高速增长。
    产品结构优化，产能逐步提升。公司前期募投优质项目将陆续在今明两年达产，如钛带和万吨自由锻压机预计于今明两年逐步投产。新增产能的释放一方面可使公司突破现有的产能瓶颈，另一方面也促使产品结构进一步向高端钛材转变，进而提高升公司的核心竞争力，加强其在行业中的定价能力。
    预计公司2011 年每股收益为0.19 元。预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.19 元、0.47 元和0.72 元，对应市盈率为134 倍、54 倍和35 倍，我们看好公司未来长期发展潜力，维持“增持”评级。