事 项  
     宝钛股份发布三季报：2011 年1-9 月，公司实现主营业务收入21.8 亿元，同比增长14.7%；归属于上市公司股东净利润4686 万元，同比增长15.7 倍； EPS 为0.11 元。。其中，三季度单季EPS 为0.09 元，增长超出预期。。  主要观点  
      1. 业绩大幅增长的原因是：控股子公司华神钛业收入及利润增加。   公司2/3 控股子公司锦州华神钛业，年产海绵钛1 万吨，供应了公司大约一半的原材料来源。  上半年海绵钛价格暴涨100%，钛材价格则在成本推动下缓慢上升20%-30%。钛材价格上涨滞后，导致公司上半年总体基本没有盈利。  三季度7-8 月，海绵钛价格维持高位运行，因此子公司华神钛业仍保持良好的盈利；同时钛材价格上涨，母公司业绩回升。因此公司合并利润大幅增长。  9 月份以来，钛产品价格开始大幅回落。至10 月份，海绵钛跌幅35%，钛材价格跌幅25%。由于价格下跌，我们预计四季度华神钛业对业绩贡献将减小。