我们目前推荐顺络电子的逻辑主要有以下三点：（1）银价大幅下降带来的盈利改善年底就将显现，且有望持续；（2）明年下游需求旺盛+产能成熟；（3）从市值角度看，公司被低估。。
    第一、公司毛利率对银价极为敏感，根据我们的测算（详见《生产要素价格变动对顺络电子毛利率影响的探讨》），以2011 年3 季度为基础，银价每变动10%，毛利率反向变动1.7 个百分点，9 月底银价下降约20%并维持，考虑有2-3 个月的存货周期，因此今年12 月开始，预计毛利率上涨3.4 个百分点左右，而且规模效应以及股权激励费用减少等因素将压低期间费用率，亦即净利率上涨幅度更大，考虑到目前16%左右的净利率，该上涨对应的业绩增长比例是非常可观的，对业绩的影响在明年将集中体现。。
    第二、明年下游需求乐观，且有产能配合。公司产品主要是叠层片感和绕线片感，前者主要用于高速处理信号的场合，其主要下游智能手机、数据卡、WIFI 等将保持高速增长，且公司的技术优势使其和台厂错位竞争；绕线片感相对叠层片感，在功率处理场合优势极大，LED 的供电需将工频市电经AC/DC 和DC/DC 环节转化为低压直流电，整流、滤波等环节均需绕线片感，我们预测2012 年LED 照明的补贴极有可能开始实施，这对于顺络是双面利好：一方面增大需求量；另一方面，补贴必然对应寿命、转化效率等指标的严格测试，促使客户向顺络等行业龙头靠拢。同时，增发项目对应的产能经过今年的调试期，明年其经济性将有保证。