投资要点
    3Q11 利润同比增65.57%，符合市场和我们预期
    1-3Q11，光线传媒营收、净利分别增33.8%、57.6%至4.14 亿元、1.01 亿元，EPS1.14 元。。3Q11，光线传媒营收、净利分别增25.5%、65.6%至1.54 亿元、0.40 亿元，EPS 0.40 元，符合市场预期。。
    影视节目电视联供网平稳扩张，拉动净利润率上升
    3Q11，公司为辽宁卫视和陕西卫视特供节目，取得良好反响。公司的电视联供网在覆盖北京卫视、地市电视台之后，对省级卫视的渗透持续加强。电视联供网的平稳扩张，有助于降低公司整体营销管理费用，3Q11 销售费用率同比下降0.9 个百分点，达2.3%，管理费用率同比下降2.2 个百分点，达5.9%。1-3Q11，净利润率上升3.6 个百分点，至24.3%。
    直投剧占比上升,推升毛利率上升2.1 个百分点
    1-3Q11，公司共投资发行四部电影，仅代理发行一部，推动影视剧收入达1.14亿元，同比增长45.9%，毛利率29.6%，同比增加15 个百分点，推升前三季度毛利率上升2.1 个百分点。影视投资已成为公司中短期发展重点：影视联播网整合和卫视渠道初步完成覆盖，增强自主内容制作，叠加在现有分销渠道，有利于增强业绩成长动力。
    关注四季度超预期行情，给予“推荐”评级
    预计2011\2012\2013 年每股收益1.56 元、2.09 和2.88 元，当前股价对应2011年和2012 年的市盈率分别为38.5 倍、28.7 倍和20.8 倍，估值水平处于影视发行制作子行业平均水平。四季度是公司回款结算高峰期，得益于直投影片的票房回款，4Q11 利润同比上升50%几率较大。公司主推的电影《画壁》四季度上映，市场反响良好，预计票房有望达到2 亿元。如电影票房超预期，公司估值有望进一步上行，给予“推荐”评级。