公司今日公布 3 季报：收入、净利润同比分别增长12%、13%，EPS 0.79 元符合预期，第三季度增速加快。。预计泰嘉增速超过40%，头孢业务已经企稳。。调整全年EPS 至1.12 元，同比增长15%，维持“强烈推荐-A”评级，建议关注。
     3 季报基本符合预期，3 季度增速有所加快：前三季度实现收入、净利润10.8亿元、2.86 亿元，同比分别增长11.5%、12.6%，实现EPS 0.79 元基本符合我们预期。3 季度单季度来看，收入、净利润同比增长16%、18%，增速有所加快。高毛利率泰嘉收入增速较快，带动毛利率同比提升4.3 个百分点。低费用率头孢业务收入下降，营业费率同比上升3.2 个百分点，研发费用投入增加带动管理费率同比提升0.6 个百分点，净利率26.6%，同比提升0.3 个百分点。
    存货、应收账款周转有所减缓，每股经营性净现金0.48 元，同比增长79.4%。
    全年净利润预增0～20%，对应EPS 0.98～1.17 元。
     泰嘉保持快速增长，预计11～13 年仍将保持较快增长：预计泰嘉收入同比增长超40%，保持快速增长。2010 年PCI 手术量约31 万例，预计未来3年仍将保持25%左右的复合增速，病人服药时间延长，氯吡格雷的市场增速应快于PCI 手术量增速，且泰嘉市场份额在不断扩大，我们认为泰嘉11～13 年的复合增速将超过30%。
     头孢业务有所改善，但仍处于低谷：预计头孢原料药第3 季度收入环比、同比均略有增长，但前三季度仍同比下滑约15%，头孢制剂基本持平。我们认为抗菌药物降价、临床应用管理以及专项整顿影响高峰期已过，未来产业链补库存可能会有拉动公司头孢业务在一段时间内有一个相对的高增长。
     调整 11～13 年业绩预测：预计11～13 年实现EPS 为1.12 元、1.46 元和1.87 元（1.18 元、1.54 元和1.94 元），同比分别增长15%、30%和28%。
     比伐芦定已获批，储备产品丰富：比伐芦定8 月26 日获批，目前车间正在进行GMP 认证，未来与泰嘉形成系列化优势，借助现有销售队伍将快速上量；专利药头孢呋辛钠舒巴坦钠正在临床中；心血管支架已开始大规模临床。
    公司还具有2 个在研1 类心血管类新药及10 余项在研新药。
     维持“强烈推荐-A”评级：公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，同时在心血管营销具有难以逾越优势，我们看好公司立足高端的创新研发能力，储备产品丰富并具有系列化优势，当前股价对应2011 年预测PE 26 倍,维持“强烈推荐—A”评级，建议长线投资者关注。
     主要风险是头孢系列受政策因素影响程度超预期、新产品的推广低于预期。