毛利率环比提升明显，净利平稳增长。。2011 年前三季度公司实现收入10.8 亿，增长11.5%，净利2.9 亿，增长12.6%，EPS0.79 元，略超三季报前瞻中0.77元的预期。。其中：第三季度实现收入3.6 亿，增长15.9%，净利润9046 万，增长17.7%,EPS0.25元。三季度综合毛利率62.8%，环比二季度提升2.6个百分点，主要因为：1、头孢原料药业务毛利环比有所改善；2、心血管制剂收入增长较快，占比提高，我们预计四季度毛利水平仍有提升空间。
    泰嘉短期增长无忧，关注竞争品获批进程，比伐卢定明年起开始发力，抗生素产业面临调整。2011 年前三季度氯吡格雷增长30-40%，我们认为，未来两年泰嘉增长无忧，关注竞争品获批进程，我们认为竞争对手加入对信立泰实际市场份额冲击不大，该产品专业性强，信立泰市场网络完善，领先优势明显，公司将通过提升产品质量标准，通过欧盟认证来寻求市场保护。比伐卢定获批，今年主要进行前期市场推广准备，明年开始发力，有望逐渐减少公司盈利对泰嘉的过度依赖。卫生部抗生素专项整治效果逐步显现，抗生素产业面临调整，信立泰拥有产品优势。原料药业务三季度环比有所改善。
    市场开拓与研发投入增加推动费用增长较快，经营性现金流环比有所改善。
    公司前三季度营业费用2.4 亿，增长30.5%，主要系新品比伐卢定获批，营销人员增加，市场推广费用相应增加；管理费用7656 万，增长29.6%，主要因为支架研发费用投入较大。前三季度每股经营活动现金流0.48 元，环比二季度有所改善。
    市场开拓与研发投入较大，下调11-13 年每股盈利预测，维持增持评级。公司积极培育多个增长点：精选优势品种做国际认证打开制剂出口大门；药物支架经过10 年培育，临床试验将于明年中期完成；一类新药复方贝那普利进入临床，有效扩充心血管产品线，是潜力重磅药品。新药比伐卢定明年将开始发力，成为公司新的盈利增长点。今明两年公司市场开拓与研发投入较大，我们下          调公司11-13年每股收益1.12、1.46、1.86 元（原预测1.21、1.61、2.12元），同比增长15%、30%、28%，对应预测市盈率26、20、15 倍，维持“增持”评级。