洋河股份三季报业绩再超市场预期。。公司1-9 月营业收入97.0 亿元，同比增长74.6%；归属于母公司净利润29.2 亿元，EPS3.24 元，增长89.9%；每股经营性现金流4.30 元，增加64.0%。。三季度单季营收35.3 亿，增长70.6%；归属于母公司净利润11.0 亿，增长135.3%。
    投资评级与估值：继续小幅上调盈利预测，预计11-13 年EPS 分别为4.558 元、7.528 元、11.369 元，增长86%、65%和51%。预计11-13 年收入为134 亿、203亿和292 亿，增长76%、51%和44%。10/4/6 我们首次提出“这是一个伟大的企业，我们战略性看好”，11/6/20 我们在调研报告中指出“又到战略买入时”。
    尽管年初至今已跑赢申万A 指40 多个百分点，但由于PEG 不到0.6，建议积极配置。12 个月目标价210.8-225.8 元，对应12PE28-30 倍。
    有别于大众的认识：1、洋河股份三季报看点：（1）三季度单季毛利率为54.7%，环比上升0.4 个百分点，同比上升3.7 个百分点。一方面因为公司产品结构继续升级，另一方面因为去年三季度双沟并表后，双沟产品的毛利率水平较低，致使去年基数较低。（2）费用率继续下降。前三季度销售费用率为8.7%，下降2.4 个百分点，管理费用率为5.0%，下降0.6 个百分点。（3）其他应付款继续大幅增加。三季度末其他应付款达到35.0 亿，较二季度末继续增加12.6 亿。2、洋河净利润连续7、8 年增长60%以上，究竟凭什么？凭着有思想、有战略、有措施的管理团队，凭着对产品力、品牌力、渠道力的深刻理解，凭着凝聚力、创新力、执行力的完美结合。3、产品结构继续优化，省外市场“全面开花”，致使当前业绩超预期，并且为未来维持高增长提供保障。（1）公司目前已形成以天之蓝为主线的产品销售结构，销售策略上也在逐步向上延伸推进梦之蓝，预计今年梦之蓝、天之蓝不含税的收入有望分别达到25 亿和35 亿。（2）省外市场增长已经明显进入拐点放量阶段，通过近3 年的渠道管理和品牌运作，蓝色经典系列产品已在省外形成较高知名度，经销商合作关系也越发稳定。预计今年河南省收入有望达到10 亿（含税含折扣折让），山东7 亿，安徽6 亿，上海4-6亿，销售收入已明显超过不少省份当地知名地产酒，未来有望继续拉开差距，成为当地强势品牌。（3）此外，去年下半年有9%的利润由少数股东权益中“漏出”，今年100%控股双沟后不再有“漏出”。4、公司自9 月13 日起上调蓝色经典系列产品和双沟部分产品出厂价的提价效应主要将在四季度反映出来。5、公司品牌力进一步提升，未来几年将着重提升自身品牌形象。2011 年中国新八大名酒出炉，茅台、五粮液、洋河位列前三，“茅五洋”时代正在形成。而继续提升品牌形象将是公司下一阶段的重要目标。
    股价表现的催化剂：市场一致预期不断上调，不断有投资者研究洋河、看懂洋河后转为看好洋河。