简评 
    1-9 月亨吉利名表业务收入15 亿，同比增长40%；毛利率24%； 2011 年1 月至今亨吉利共新增门店40 家，完成开店任务的80%。。截至目前共有230 余家。。1-9 月飞亚达收入3 亿元，同比增长60%； 毛利率62%；2011 年飞亚达门店总数为900 余家。  第3 季度营业收入增速略有放缓，产品毛利率与期间费用率稳定。2011 年1 季度与2 季度，营业收入同比增长率分别为50% 和51%，3 季度营业收入同比增长率为41.53%，分别比1、2 季度放缓8 %和9%。我们认为营业收入增速下滑和季节、去年基数增大有关。（1）7-9 月是传统的销售淡季，从本月刚公布的宏观经济数据也体现了高端消费品增速放缓迹象，8、9 月金银珠宝类商品零售额增速分别为44%和38%，增速较上半年有所回落。（2） 从公司自身经营现状分析，去年上半年，公司收入平稳，下半年随着新增店铺的收入的增加，营业收入已进入快速增长轨道，因此去年3 季度基数开始增大。  第4 季度将完成上海表业25%股权收购。2010 年12 月，公司实际控制人中国航空技术深圳有限公司及关联方承诺将于2011 年年内将所持有的上海表业全部权益进行转让，预计该事项将在四季度完成。我们认为，本次收购短期内不会对飞亚达业绩有显著影响；从长期分析，收购上海表业股权能增强公司核心竞争力， 进一步强化公司机芯制造能力，实现产品上下游核心领域全面覆盖，为飞亚达自主品牌提升提供良好的技术支持。  投资建议：我们持续看好名表增长潜力,飞亚达作为A 股唯一经营名表连锁的公司,在未来3-5 年将分享行业高景气度带来的高增长。预计公司2011-2012 年实现EPS0.45、0.66 元，2011-2013 年利润符合增速达到55%，对应2012 年27 倍PE。我们持续看好公司成长潜力, 6 个月目标价位25 元，维持公司"买入"评级。