一、 事件概述
    公司前三季度实现主营业务收入88.8 亿元，同比增长70.11%；实现营业利润4.16亿元，同比增长71.9%；归属于上市公司股东的净利润3.14 亿元，同比增长59.87%，EPS 为0.54 元，达到公司业绩预计中利润增速50%-70%的中值，符合市场预期。。
    二、 分析与判断
    预计全年饲料销量330万吨
    公司以饲料销售为主。。今年上半年公司销售饲料123.5 万吨，实现饲料销售收入39.12亿元，由此可知上半年饲料销售均价约为3168 元/吨。今年第三季度实现营业收入49.2 亿元，饲料销售收入大约44.2 亿元（饲料收入占比90%左右），由于第三季度原料价格高企，我们预计第三季度饲料销售均价3300-3500 元/吨，由此推算第三季度公司饲料销售量在126-134 万吨，前三季度饲料销量为249.5-257.5 万吨。随着募投项目的逐步投产，预计公司全年饲料销量330 万吨。
    第三季度实现净利超过上半年
    今年第三季公司实现营业收入49.2 亿元，同比增长57.5%；归属于上市公司股东的净利润为2.04 亿元，同比增长55.6%，第三季度实现净利超过整个上半年。业绩大幅提升的原因：（1）第三季度是饲料销售的旺季，饲料销量大幅增加。（2）水产配合饲料和畜禽配合饲料销售价格同比上升。
    公司预计全年利润同比增长50%-70%
    公司预计2011 年归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长50%-70%，对应净利润为3.16 万元-3.59 亿元，对应每股收益为0.543 元-0.616 元。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司现有的募投和超募项目将于今明两年集中释放产能：2011 年和2012 年预计新增饲料产能163.2 万吨和143 万吨。公司凭借全面专业的服务带动饲料、种苗及微生态制剂等相关产品销量增长，业绩将继续保持较快提升。我们预计2011-2012 年公司分别实现净利润3.87 亿元和5.04 亿元，每股收益0.62 元和0.81 元。给予公司2011 年30 倍市盈率，对应目标价18.6 元，谨慎推荐。
    四、 风险提示：
    原料价格波动；下游养殖景气下滑