投资要点
    归属母公司净利增速达到60%，符合市场预期
    1-3Q11 实现销售收入52.8 亿元，同比增长45%，归属母公司净利润3.13 亿，同比增长60%，每股收益0.78 元。。其中，3Q11 营业收入和净利润分别为21亿和1 亿元，对应增速分别为58%和60%，每股收益0.24 元，业绩符合市场预期。。公司预计11 年全年归属母公司净利增幅在50%~70%之间。
    4Q11 高端乳猪料有望量价齐升
    我们估算，公司1-3Q11 饲料销售收入约47 亿元，收入增速约50%。配合料是带动饲料收入增长的主要动力。我们推算，高端乳猪料销售额同比增长约80%。
    由于高端乳猪料供不应求，我们预计公司可能在四季度提价，幅度可能达到15%。
    同时，10 月中旬漳州40 吨乳猪料生产线投产，可为4Q11 高端乳猪料放量增长创造条件。
    4Q11 销售净利率应会有所提升
    随着新玉米上市，10 月玉米价格环比下滑，成本压力应有所缓解。考虑到高端产品提价对整体均价的拉动作用，4Q11 毛利率可能获得提升。同时，规模效应有望带动销售费用率下降。考虑到4Q11 管理费用负担减轻，我们认为4Q11销售净利率应会有所提升。
    维持“强烈推荐”评级
    我们预测 11-13 年EPS 分别为1.32，1.79 和2.41 元，对应11-13 年净利增速分别为70%和35%和35%。按照10 月20 日收盘价34.19 元/股计算，11-13年动态PE 分别为26、19 和14 倍。考虑到生猪养殖行情的推动和销售人员效率的提升，以及公司可能携资金优势展开并购，我们维持“强烈推荐”的投资评级。