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>> 民族证券-山西汾酒(600809)公司季报点评:提前计提费用,期待四季度扭亏为盈-111021
上传日期:   2011/10/21 大小:   260KB
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评级:   增持(下调) 作者:   赵大晖
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前三季度,公司实现营业收入35.64 亿元、利润总额11.62 亿元、净利润8.55 亿元,同比分别增长48.94%、35.69%、31.98%。。
    ●三季度业绩同比明显下降,拉低了前三季度整体业绩增速。。三季度净利润同比下降75.91%,使得前三季度利润增速环比大幅降低(中报为97.21%)。
    ●销售费用计提相对平滑,降低了四季度亏损的可能性。前三季度销售费用率为18.25%,比去年同期增加了1.55 个百分点;管理费用同比下降了1.61 个百分点。
    ●毛利率小幅提升,预收账款环比有所增长。前三季度毛利率环比上升了0.45 个百分点,预收账款环比增加1.78 亿元。
    ●营业税金及附加比率有很大变化。前三季度营业税金及附加比率为18.03%,环比上升了1.61 个百分点,比去年同期高出2.91 个百分点,比去年全年高出1.04 个百分点。
    ●调低盈利预测,预计2011 年、2012 年和2013 年EPS 分别为2.07 元、3.15 元和4.73 元,动态市盈率分别为30.04 倍、19.73 倍和13.13 倍,估值基本合理,给予“增持”评级。
    
 
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