投资要点
    ●三季度稳健增长。。公司2011 年前三季度实现营业收入、净利润36.29 亿元、3.56 亿元，同比分别增长10.84%、44.22%，每股收益0.68 元。。7-9 月份实现营业收入、净利润分别为11.4 亿元、1.2 亿元，同比增长0.4%、30.9%，单季每股收益0.23 元。公司利润增长大于收入增长，源于各项费用率的下降，前三季度公司营业费用率、管理费用率同比分别下降0.99、1.91 个百分点，财务费用率持平。
    ●定制生产将步入收获期。公司目前正处于从原料药出口向制剂国际化产业升级的转型期，2011 年API 国际合作逐步步入合同定制收获期。目前富阳原料药生产基地正在接受国际认证，认证后将大力缓解公司的产能不足。
    ●拓展国内制剂和制剂国际化是长期战略。公司非公开募投项目全部投向制剂出口项目，目前与国外企业制剂的合作开发已初见成效。国内制剂方面，产品线日益完善。十二五期间制剂的收入占比将提升到30-50%。
    ●维持“增持”评级。预计公司2011、2012、2013 年实现净利润5.07 亿元、6.42 亿元、8.13 亿元，同比增长39%、27%、27%，每股收益0.97 元、1.22 元、1.55 元，按照2011 年40 倍PE 估值，合理估值38.8 元。